29 Ağustos 2025 itibarıyla S&P 500 endeksi, bir önceki kapanışına göre %0,77'lik hafif bir düşüşle 6.439,30 USD seviyesinde işlem görüyor. Endeks, 10 yıllık ortalaması olan 18,4'ü aşan 22,3'lük ileriye dönük F/K (Fiyat/Kazanç) oranıyla tüm zamanların zirvelerine yakın bir seyir izliyor. Bu yükselişin arkasındaki temel itici güç, yapay zeka (AI) alanındaki çığır açan gelişmeler ve bu teknolojinin öncülüğünü yapan büyük teknoloji şirketlerinin performansı.
Özellikle NVIDIA, AI çipleri ve teknolojilerindeki lider konumuyla piyasa değerini 4 trilyon doların üzerine çıkararak bu yükselişte kritik bir rol oynuyor. Microsoft, Apple ve diğer teknoloji devleri de AI'ın sunduğu potansiyelden faydalanarak endeksin genel performansını yukarı çekiyor. Morgan Stanley'nin tahminlerine göre, AI'ın benimsenmesi S&P 500 şirketleri için yıllık net fayda olarak yaklaşık 920 milyar dolar sağlayabilir ve bu da 13 ila 16 trilyon dolarlık bir piyasa değeri yaratma potansiyeli taşıyor.
Ancak, bu yoğunlaşma piyasa istikrarı konusunda endişeleri de beraberinde getiriyor. Analistler, S&P 500'ün performansının giderek daha az sayıda büyük şirkete bağımlı hale geldiği konusunda uyarıyor, bu da potansiyel olarak oynaklığı artırabilir. Nitekim, piyasa gözlemcileri, en büyük 20 S&P 500 şirketinin endeksin genel kazancından daha yüksek bir ortalama ile yükseldiğini ve bu durumun endeksi yukarı çektiğini belirtiyor.
Diğer yandan, ABD'nin ticaret politikaları da piyasalarda belirsizlik yaratmaya devam ediyor. 2 Nisan 2025'te Başkan Trump'ın Çin, Meksika ve Kanada'dan yapılan ithalatlara yönelik gümrük vergileri uygulaması, küresel borsalarda 2020 çöküşünden bu yana görülen en büyük düşüşlerden birine neden oldu. Bu tarifeler, Nisan ayında uygulanan %10'luk temel orandan başlayarak, ticaret dengesizliklerine bağlı olarak bazı ülkeler için %50'ye kadar yükseldi. Vergi Vakfı'na göre, bu tarifeler 2025'te federal gelirleri 172,1 milyar dolar artırarak GSYİH'nın %0,57'sine ulaşacak ve bu da son 30 yılın en büyük vergi artışlarından biri olarak kayıtlara geçecek.
AI teknolojilerine büyük sermaye akışı olmasına rağmen, birçok şirket beklenen getirileri henüz göremiyor. Massachusetts Teknoloji Enstitüsü (MIT) tarafından yapılan bir çalışma, üretken yapay zeka araçlarına yatırım yapan firmaların %95'inin henüz net fayda görmediğini ortaya koyuyor. Bu durum, AI'ın sürdürülebilirliği hakkında soru işaretleri yaratıyor. Çalışma, başarısızlıkların çoğunlukla organizasyonel yaklaşımlardan ve uygulamalardan kaynaklandığını, model kalitesi veya düzenleyici endişelerden değil, iş akışlarının kırılganlığı ve entegrasyon eksikliğinden kaynaklandığını belirtiyor.
S&P 500 endeksinin mevcut değerlemesi, güçlü teknoloji performansını yansıtsa da, yatırımcıların yüksek değerlemeleri, piyasa yoğunlaşmasını ve ticaret politikalarının potansiyel dalgalanmalarını dikkatle izlemesi gerekmektedir. Özellikle NVIDIA'nın piyasa değeri 4 trilyon doları aşarken, S&P 500'ün ileriye dönük F/K oranı 22,3 ile tarihsel ortalamaların üzerinde seyrediyor. Bu durum, piyasanın AI odaklı büyüme beklentilerini yansıtırken, aynı zamanda olası düzeltmeler için de bir zemin hazırlıyor olabilir.