ЕС реформирует пенсионную систему для высвобождения капитала и поддержки экономики

Европейская комиссия 20 ноября 2025 года утвердила законодательные предложения, нацеленные на глубокую реформу системы дополнительных пенсий. Эта инициатива является центральным элементом более широкой Стратегии Союза рынков капитала и инвестиций (SIU), запущенной ранее в 2025 году. Цель реформ — высвободить значительный капитал, находящийся под управлением пенсионных фондов, для финансирования европейской экономики и повышения долгосрочной доходности сбережений граждан.

Общий объем активов, управляемых пенсионными фондами в Европейской экономической зоне (ЕЭЗ), оценивается приблизительно в 4,9 триллиона долларов США, что указывает на масштаб потенциального воздействия мер. Пакет реформ затрагивает всю ЕЭЗ и сфокусирован на пересмотре Директивы IORP II и Регламента PEPP. Ключевые институты, вовлеченные в процесс, включают Европейскую комиссию, Европейское управление по надзору за пенсионным и профессиональным страхованием (EIOPA), Европейский парламент и Совет.

Комиссия пришла к выводу, что данные шаги обеспечат новые источники финансирования и повысят долгосрочную доходность для граждан, решая проблему диверсификации пенсионных инвестиций за пределы существующих регуляторных ограничений. Контекст реформ тесно связан со Стратегией SIU, которая призвана дополнить Единый рынок товаров и сместить акцент с банковского финансирования на долгосрочное рыночное финансирование, по примеру Соединенных Штатов. Аналитики отмечают, что в Европе сохраняется сильная склонность к сбережениям «дома», усугубляемая нормативными барьерами.

Особое внимание уделяется уточнению «принципа разумного ведения дел» (prudent person principle) для стимулирования долгосрочных и более рискованных инвестиций в акционерный капитал. Предлагаемые изменения в Регламенте PEPP, в частности замена жестких лимитов расходов на подход «соотношение цены и качества» (value-for-money), призваны повысить принятие этого продукта гражданами. Общеевропейский индивидуальный пенсионный продукт (PEPP) был принят в 2019 году и начал применяться с марта 2022 года.

В то же время, как сообщалось, Еврокомиссия намерена обязать страны-члены проводить пенсионные реформы, угрожая ограничить доступ к бюджетному финансированию в размере 2 триллионов евро на период 2028–2034 годов в случае невыполнения рекомендаций. Этот шаг вызывает политический скептицизм, поскольку пенсионная политика формально не входит в прямую компетенцию ЕК. Скептицизм подкрепляется данными за 2023 год: 80% пенсионеров ЕС жили исключительно на государственную пенсию, а каждый пятый человек старше 65 лет находился в зоне риска бедности, что составляет 18,5 миллиона человек. ЕК не будет предписывать возраст выхода на пенсию, но стремится к созданию обширных систем частных накоплений по американскому образцу.