Im Vorfeld von 2025 sehen sich Investoren mit Fragen zur US-Wirtschaft konfrontiert, die in den letzten Jahren ein Schlüsselmotor des globalen Wachstums war. Bedenken bestehen darüber, ob die Federal Reserve ein sanftes Landen inmitten rezessiver Kräfte orchestrieren kann und wie politische Veränderungen in wichtigen Ländern wirtschaftliche Maßnahmen beeinflussen könnten.
Die Inflation wurde seit den Höchstständen Mitte 2022 gesenkt und nähert sich dem Ziel von 2 % der Fed, während die Arbeitslosigkeit im vergangenen Jahr gestiegen ist. Die Fed hat im September 2024 einen Zinssenkungszyklus gestartet, um auf die Verschlechterung des Arbeitsmarktes zu reagieren.
Obwohl die Arbeitslosenquote historisch niedrig bleibt, wirft der rasche Anstieg Bedenken auf, insbesondere da die Sahm-Regel darauf hinweist, dass eine Rezession bevorstehen könnte. Einige Marktakteure führen den Anstieg der Arbeitslosigkeit auf eine wachsende Erwerbsbevölkerung, einschließlich Einwanderung, zurück und glauben, dass eine solide Einstellung diese Probleme mindern könnte.
Dennoch zeigen die jüngsten Arbeitsmarkttrends eine stagnierende Schaffung von Arbeitsplätzen, wenn man öffentliche, Gesundheits- und private Bildungsjobs ausschließt. Entlassungen bleiben moderat, doch signifikante Anstiege könnten das gewünschte sanfte Landen gefährden.
Die Verbraucher spüren Druck, da die Inflation nach COVID-19 ihre Fähigkeit einschränkt, für diskretionäre Artikel auszugeben, insbesondere bei Haushalten mit mittlerem und niedrigem Einkommen. Steigende Zahlungsausfälle bei Kreditkarten und Autokrediten spiegeln diesen Trend wider.
Ein kleiner Teil großer Unternehmen treibt das Gewinnwachstum, während viele kleine und mittlere Unternehmen mit hohen Finanzierungskosten und sinkenden Gewinnen kämpfen. Diese Verbraucherspaltung könnte Risiken für die wirtschaftliche Nachfrage und das Wachstum darstellen.
Die US-Wirtschaft hat seit der Pandemie die entwickelten Märkte übertroffen, unterstützt durch öffentliche Ausgaben und angesparte Mittel. Diese Ersparnisse schwinden jedoch, und die Fähigkeit der Regierung, Defizite zu erhöhen, könnte begrenzt sein.
Donald Trump wird sich diesen wirtschaftlichen Herausforderungen bei seiner Rückkehr ins Präsidium stellen müssen, da die Lebenshaltungskostenkrise die amerikanischen Haushalte belastet. Trotz Anzeichen einer scheinbaren wirtschaftlichen Stärke äußern durchschnittliche Amerikaner Besorgnis.
Globale wirtschaftliche Stagnation, insbesondere in der Eurozone und jüngste Schwächen im Vereinigten Königreich, Australien und Neuseeland, erschweren die Wachstumsaussichten weiter. In China enttäuschen die jüngsten Konjunkturmaßnahmen die Märkte und offenbaren strukturelle Probleme.
Politische Instabilität in Deutschland und Frankreich könnte zu einer Lähmung der öffentlichen Politik führen, während das Vereinigte Königreich sich an neue Haushaltspläne anpasst, die die langfristigen Wachstumsaussichten beeinflussen. Trumps Wiederwahl hat den Fokus auf seine protektionistische Rhetorik verschoben.
Die Inflation scheint gedämpft zu sein, da strukturelle Faktoren, die in letzter Zeit zu Anstiegen geführt haben, nachlassen. Die Gesamtinflation bewegt sich in vielen entwickelten Ländern in Richtung der Zielwerte, während die Kerninflation leicht erhöht bleibt.
Bedenken bestehen, dass Trumps Politiken inflationär sein könnten, obwohl Zweifel an seiner Fähigkeit bestehen, Maßnahmen einzuführen, die die Inflation in einer Lebenshaltungskostenkrise verschärfen.
Geopolitische Faktoren werden ebenfalls große Aufmerksamkeit erfordern, da Lösungen für Konflikte in der Ukraine und im Nahen Osten den Druck auf die Rohstoffpreise verringern könnten.
Die derzeitige Geldpolitik erscheint zu straff, was ein weiteres Entgegenkommen erforderlich macht. Der Arbeitsmarkt zeigt besorgniserregende Anzeichen, was eine genaue Überwachung der Arbeitslosenanträge erforderlich macht, um Hinweise auf eine signifikante Verlangsamung zu erhalten.
Historisch gesehen hat die US-Wirtschaft in etwa 80 % der Fälle gezwungene Landungen erlebt, während sanfte Landungen nur 20 % der Fälle ausmachten. Angesichts dieser empirischen Muster könnten die Märkte die Wahrscheinlichkeit eines Rückgangs unterschätzen, was die Fed dazu zwingen könnte, die Zinssätze aggressiver zu senken als derzeit erwartet.