Bitcoin Cai 30% da Máxima Histórica: Analistas Apontam Sinais de Formação de Fundo de Mercado

O mercado de criptomoedas atravessa um período de intensa volatilidade, culminando numa desvalorização do Bitcoin (BTC) de quase 30% em relação ao pico registrado no início de outubro de 2025. Em 18 de novembro de 2025, o BTC era negociado a US$ 93.525, representando um recuo significativo da máxima histórica que ultrapassou os US$ 126.000 em outubro. Esta queda marca o declínio mais acentuado desde o lançamento dos ETFs de Bitcoin à vista nos Estados Unidos no ano anterior, sublinhando a crescente sensibilidade do ativo a fatores macroeconômicos e à saída de capital dos próprios ETFs. A título de exemplo, o preço de US$ 110.047,20 em 1º de novembro de 2025, caiu para US$ 95.940,90 em 16 de novembro, refletindo uma redução mensal de 12,43% nesse intervalo.

Apesar da pressão vendedora que se abateu sobre o preço, diversos participantes cruciais do mercado e grupos de análise estão identificando indícios de exaustão dos vendedores, o que pode prenunciar a formação de um fundo local. Jeffrey Kendrick, o chefe de pesquisa de ativos digitais da Standard Chartered, observa que a correção atual ecoa padrões observados em retrações de mercado anteriores, as quais historicamente antecederam períodos de recuperação robusta. Um ponto focal de interesse é a métrica mNAV (valor patrimonial líquido modificado) da MicroStrategy (MSTR), que, segundo Kendrick, atingiu a paridade de 1.0. Este é interpretado como um forte indicador de que a pressão de venda está se esgotando. A Standard Chartered mantém seu otimismo de longo prazo, apesar da turbulência de curto prazo, reiterando sua projeção anterior de que o Bitcoin alcançará a marca de US$ 200.000 até o final de 2025.

Corroborando a tese da formação de uma base, analistas da corretora de criptomoedas Bitfinex apontam para dados on-chain que sugerem um cenário de capitulação. Eles registraram uma desaceleração nas perdas realizadas pelos detentores de curto prazo (STH), um evento que historicamente coincide com o momento em que investidores que compraram nas máximas recentes finalmente aceitam seus prejuízos. O relatório Bitfinex Alpha, datado de 17 de novembro, revelou que o índice de lucro/prejuízo realizado do STH caiu para abaixo de 0.20. Isso implica que mais de 80 por cento das moedas movimentadas na rede estão sendo vendidas com prejuízo — uma faixa que, historicamente, marca os mínimos locais. Adicionalmente, a parcela de STH em lucro diminuiu para 7,6 por cento, níveis que foram vistos pela última vez próximos aos fundos cíclicos anteriores.

A correção de preços teve um impacto direto nas estruturas corporativas intimamente ligadas ao Bitcoin. O indicador mNAV da MicroStrategy, uma das maiores detentoras corporativas de BTC, desceu ao nível de paridade (1.0). Este patamar significa que a capitalização de mercado da empresa está em equilíbrio com o valor de mercado de suas reservas de Bitcoin. Quando o mNAV se aproxima de 1.0, é considerado um ponto crítico para a estratégia da companhia, que se baseia na acumulação contínua de BTC. No início de outubro, quando o preço do BTC estava no auge, esse indicador ultrapassava significativamente 2.0, refletindo o prêmio elevado que os investidores estavam dispostos a pagar pela exposição alavancada ao Bitcoin através das ações MSTR. A MicroStrategy, no entanto, continua a tratar o BTC como um ativo de longo prazo, sustentando suas aquisições.

O cenário macroeconômico contribuiu para a pressão descendente, notadamente a redução das expectativas de corte na taxa de juros pelo Federal Reserve dos EUA, impulsionada pela divulgação de dados econômicos robustos, como o índice Empire State Manufacturing, que ascendeu a 18.7. Essa conjuntura moveu as probabilidades em favor da manutenção da taxa na reunião de dezembro, intensificando a aversão geral a ativos de risco. Não obstante, analistas como Vikram Subburaj, da Giottus.com, enfatizam que os fundamentos da criptomoeda permanecem sólidos, e o movimento atual reflete apenas a volatilidade de curto prazo em meio a uma reavaliação dos ativos de risco. Dada a convergência de sinais de exaustão dos vendedores e a analogia histórica com ciclos anteriores, os especialistas mantêm a previsão de um possível rali até o final do ano, embora indicadores técnicos, como o sinal de “Venda” do indicador SuperTrend no gráfico semanal, sinalizem que os riscos de curto prazo persistem.