Le marché boursier américain connaît une période de valorisations exceptionnelles, le ratio capitalisation boursière/PIB atteignant des niveaux qui rappellent la bulle Internet. Cette hausse est principalement soutenue par les bénéfices robustes des grandes entreprises technologiques.
Le S&P 500 a enregistré une progression d'environ 10 % depuis le début de l'année, tandis que le Nasdaq Composite a gagné environ 12 %. La concentration du marché est notable, avec Microsoft, Apple et Nvidia représentant plus de 20 % de la capitalisation boursière du S&P 500. Nvidia, en particulier, pèse désormais 8 % de l'indice, sa capitalisation boursière s'élevant à 4,3 billions de dollars, soit une multiplication par dix en trois ans.
Le 22 août 2025, le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a indiqué un possible changement de cap de la politique monétaire lors du symposium de Jackson Hole. Reconnaissant les risques économiques croissants, notamment un ralentissement du marché du travail, Powell a suggéré une possible baisse des taux d'intérêt. Cette perspective a stimulé le sentiment des investisseurs, malgré les inquiétudes persistantes quant à la dépendance du marché à l'égard de quelques géants technologiques.
En réaction à ces déclarations, les marchés ont réagi positivement: le Dow Jones a grimpé de 1,9 %, le S&P 500 de 1,5 % et le Nasdaq Composite de 1,9 %. Les rendements des bons du Trésor ont diminué, le rendement à 10 ans baissant de 8 points de base pour s'établir à 4,25 %.
Historiquement, le ratio capitalisation boursière/PIB, ou indicateur de Buffett, a oscillé entre 90 % et 135 %. Actuellement, il atteint 207 %, suggérant une surévaluation significative du marché, rappelant la bulle Internet de 1999 et la période précédant le krach de 1929. Les analystes mettent en garde contre une volatilité accrue, bien que les bénéfices solides et la liquidité puissent soutenir les prix à court terme. Cependant, certains soutiennent que des changements structurels, tels que la domination des méga-capitalisations technologiques et le soutien des banques centrales, pourraient justifier des valorisations plus élevées sur le long terme.
La concentration du secteur technologique dans le S&P 500 est indéniable, les sept plus grandes capitalisations technologiques représentant une part disproportionnée du marché. Bien que la croissance des bénéfices de ces entreprises soit impressionnante, cette concentration peut amplifier la volatilité du marché. L'histoire montre que les périodes de valorisations extrêmes sont souvent suivies de corrections, appelant à la vigilance des investisseurs.