En la silenciosa sala de juntas del Banco de Japón, donde suelen predominar las declaraciones prudentes, esta vez se percibía un silencio especialmente denso. El organismo regulador ha optado por mantener la tasa de interés de referencia sin cambios, justo en el momento en que muchos anticipaban, al menos, un endurecimiento simbólico de su política. La razón, citada explícitamente en el comunicado oficial, es la creciente preocupación por la escalada del conflicto con Irán y el incremento de los precios de la energía. Esta decisión, tomada hace menos de una hora, no ha sido una mera pausa técnica, sino un espejo que refleja la nueva y compleja realidad de la economía global.
Japón, que depende de forma casi absoluta del petróleo importado, es sumamente sensible a los acontecimientos en el golfo Pérsico. Cuando los petroleros ralentizan su marcha y los futuros del crudo se disparan, la presión inflacionaria se agrava, pero al mismo tiempo el crecimiento económico se ve frenado. El Banco de Japón se ha visto ante el dilema clásico: combatir la inflación a riesgo de una recesión o ignorarla y perder el control sobre las expectativas del mercado. En esta ocasión ha prevalecido la cautela. Es la primera vez que el regulador vincula de forma tan directa su política monetaria con los sucesos en Oriente Medio, lo que supone una señal de gran relevancia.
Esta decisión ha tenido una repercusión inmediata en los mercados de divisas de Asia. El yen, que había mostrado debilidad en los últimos meses, ha recibido apoyo como activo refugio, si bien de manera limitada. Los inversores han comenzado a traspasar sus fondos de activos de riesgo a otros más conservadores, reorientando así los flujos de capital. El won surcoreano y el dólar taiwanés han reaccionado con una volatilidad acentuada. Lo que ocurre en el estrecho de Ormuz se traduce, en apenas unas horas, en fluctuaciones de los tipos de cambio en las plazas de Tokio, Seúl y Singapur. Esta rapidez en la transmisión de las perturbaciones demuestra el estrecho vínculo que une actualmente a las economías de la región.
Imaginen una cometa gigante que unos niños intentan volar en la playa. Una simple ráfaga de aire en el extremo opuesto de la orilla provoca que toda la estructura se sacuda con violencia. El Banco de Japón actúa ahora como ese niño que se esfuerza por sujetar el hilo mientras el viento sopla con fuerza desde una región remota. A lo largo de su historia, Japón ya ha atravesado turbulencias similares: las crisis del petróleo de los años 70 siguen grabadas como un trauma en la memoria colectiva de los economistas nipones. En aquel entonces, el encarecimiento abrupto de la energía derivó en una estanflación que al país le costó décadas superar. Es evidente que los responsables políticos actuales tienen muy presente aquella lección.
En un nivel más profundo subyace la lógica institucional del Banco de Japón. Tras años de una política monetaria ultraexpansiva y tipos de interés negativos, el banco había comenzado finalmente una salida cautelosa de sus medidas de emergencia. No obstante, cada paso debe ser calibrado ahora teniendo en cuenta los factores externos. El riesgo geopolítico tiene actualmente más peso que los indicadores internos. Si el conflicto en torno a Irán se prolonga, Japón tendrá que revisar no solo sus previsiones de inflación, sino toda su estrategia de seguridad energética. La decisión de mantener los tipos sin cambios no es una muestra de debilidad, sino el reconocimiento de una nueva interconexión mundial en la que los sucesos en los desiertos de Oriente Medio pueden paralizar las decisiones en los rascacielos de Tokio.
En última instancia, este paso de la banca central, aparentemente técnico, ofrece una visión mucho más amplia de la situación actual. Vivimos en una época en la que ninguna gran economía puede permitirse el lujo de observar únicamente sus propios datos internos. Mientras los misiles surcan el cielo de Ormuz, en las salas de conferencias de los reguladores financieros de Asia se debate en voz baja sobre tipos de interés, tipos de cambio y escenarios ante un posible empeoramiento de la crisis. El silencio que ha mantenido el Banco de Japón es, en realidad, un clamor sobre la fragilidad de la estabilidad en nuestro mundo globalizado.
